Ecognomía y los agentes de último recurso
Esta mañana leo un buen artículo: "Una pronta recuperación: ¿ficción o realidad?". Éste recoge una afirmación contundente de nuestra realidad:
Pues bien, ya hemos entrado en la segunda mitad de 2009. Sí, y el desempleo sigue aumentando, al igual que las quiebras y las ejecuciones hipotecarias. A pesar de las admirables operaciones de rescate del equipo de Obama, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo, se mantiene el círculo vicioso de consumidores e inversores demasiado asustados para gastar. El desempleo seguirá empeorando y la baja tasa de crecimiento del PIB persistirá.
Y expresa directamente una de mis creencias:
Es racional que un banco rescatado tenga miedo de conceder préstamos arriesgados. (En tiempos de recesión grave, casi todas las operaciones les parecen arriesgadas a los banqueros racionales). ¿Por qué no pueden los bancos centrales ortodoxos impedir que se aceleren las recesiones? Pronto los activos oficiales a plazo más corto experimentan rendimientos cercanos a cero, y con esos tipos todo el mundo se paraliza y se convierte en un acaparador.
Lamentablemente, como insisto una y otra vez el sistema financiero global es pernicioso, y es así por que no es completo, es decir, que no tiene todas las reglas para que en una economía global el sistema tienda a un equilibrio, por el contrario, presenta tantos huecos o "gaps" que cualquier "espabilao" o "agente nocivo", es decir, aquellos que generan grandes beneficios sin aportar creación de riqueza al sistema, es lo que denomino "agujeros negros", y que no son los paraisos fiscales, evidentemente. Puede ser un banco a caja rescatado que luego no traslada el beneficio de ser rescatado la riqueza de generar créditos, aunque sean de un cierto riesgo.
En cualquier caso, después del desparrame inmoral de la banca/caja, y según mi criterio, el riesgo no es mayor ahora o en cualquier momento y este no se puede eliminar, el riesgo se debe gestionar, incluso encauzar, y el deber de la banca es cambiar su modelo para, en aquellos casos de no viabilidad tratar de buscar modelos de transformación para que la empresa que solicita el crédito se reconvierta, de esta forma el efecto del crédito es doblemente relevante: genera ingresos para el banco a la vez que da viabilidad a una empresa, osea, riqueza.
El difunto Charles Kindleberger, experto en manías y crisis financieras, reiteraba la insistencia del victoriano Walter Bagehot en que todo sistema capitalista necesita un "prestamista de último recurso". Si viviera hoy, el profesor Kindleberger insistiría en que también necesita un "gastador de último recurso": el Gobierno.
En mi modelo ecognómico lo había denomina "amortiguadores financieros" pero acabo de aprender algo mas y creo que diferenciaré entre "agentes de último recurso", que me parece un concepto muy bueno para dar completud al sistema y los "amortiguadores financieros", dejándo estos sólo como los instrumentos necesarios para que los agentes de último recurso puedan actuar como correctores de un sistema en deterioro.
Paul Samuelson finaliza: Los congresistas republicanos no entienden estos principios básicos, como tampoco los entienden unos cuantos demócratas del Congreso. Los retrasos son crucialmente mortales ahora que la recesión empieza a autorreproducirse al estilo gallina-huevo-gallina.
Sólo Obama tiene carisma y popularidad para insistir en el significativo gasto deficitario nuevo y sostenido que se necesita. Sí, gasto deficitario.
Hizo falta la astucia y la elocuencia de Franklin Roosevelt para mover las cosas y mantener la recuperación del New Deal. El aborrecible dictador Adolf Hitler, empeñado en llevar a cabo una futura guerra de venganza, usó de manera similar el gasto deficitario para recuperar el pleno empleo en Alemania en 1939. Esperemos que las democracias del siglo XXI alcancen pronto los acuerdos necesarios para restaurar la cordura económica.
No puede tener más razón, pero parece que la mayoría de las personas del planeta se aferran a la opción nefasta de seguir defendiendo un sistema que personalmente creo abocado al fracaso.
